国际期货:黄金疯涨 六年前血战华尔街的"中国大妈"解套了吗?

2019-08-12 09:24:29 国际期货

       国际期货:作为最近似货币的商品,黄金实际上是一种不生息(保值)的类美元资产。黄金的价格变化,主要受它与生息美元资产收益率(全球实际利率)之间的相对收益表现影响。考虑到美国是全球经济火车头,我们一般用美国实际利率来衡量全球实际利率环境、帮助判断黄金价格中期走势。历史数据显示,黄金价格与美国实际利率走势高度负相关。

       全球经济加速下滑、流动性宽松环境下,黄金往往迎来上涨行情。比如,无论是在1984年、1989年,还是2001年、2007年后,随着全球经济火车头美国经济大幅回落、陷入衰退,黄金价格均呈现上涨态势。

       黄金价格在经济周期尾端的上涨,主要缘于全球流动性宽松环境下,实际利率中枢下行。具体来看,随着美国经济加速下滑,美联储往往进入降息周期;美国实际利率中枢一般随之回落,带动黄金价格上涨。

       在全球经济复苏的初始阶段,黄金价格也容易出现持续上涨行情。这也主要是受实际利率中枢回落带动,但背后的驱动力来自通胀上升,非名义利率下行。例如,2009年至2011年,伴随经济增长动能修复,美国通胀水平止跌反弹、持续回升;同时,为了支撑经济复苏,美联储继续实施宽松货币政策,结果是,美国实际利率中枢因通胀上行而持续回落,带动黄金价格继续上涨。

       短期表现:上升的通胀预期、避险情绪,将抬升黄金价格

       黄金价格短期表现时常受到通胀预期干扰,而油价是主导全球通胀预期的核心因素。

       以美联储降息周期中的黄金表现为例,由于美国(及全球)通胀预期受油价影响较大,美联储进入降息通道后,美国实际利率的中枢虽然跟随名义利率回落,但短期走势时常受到油价变化干扰。回溯历史,美联储2001年至2003年降息周期中,由于油价变化相对温和,美国实际利率持续回落;而美联储1984年至1986年、2007年至2008年降息周期中,受油价曾出现持续暴跌拖累,美国实际利率波动剧烈、中枢回落幅度相对有限,结果是,黄金价格在美联储2001年降息周期中的涨幅,远超1984年和2007年。

       除了油价外,黄金价格短期走势也容易受到避险情绪影响。

       因为具备保值功能,黄金具有一定的避险属性。历史经验显示,在避险情绪阶段性快速升温时,黄金往往受到追捧、价格快速上涨。举例来看,2016年6月英国退欧公投后,随着投票结果是支持退出欧盟,避险情绪快速抬升、带动黄金上涨;1982年拉美债务危机爆发后,避险情绪阶段性快速释放、刺激黄金反弹。

       03

       金价后市怎么走?机构看法不一

       不过对黄金价格的未来走势,各大机构看法不一。

       中信建投证券认为,黄金已从美联储7月降息后的利好兑现中走出。随着9月和12月降息的概率进一步提升,黄金有望在9月降息前突破1500美元,目前是加配黄金股的窗口期。

       申万宏源也表示,黄金远没有达到利好出尽的地步,上半年受益国债收益率下行,流动性宽松带来的经济改善在三季度未必能够持续,经济数据的走弱将削弱鲍威尔现在宣布的“不连续降息”的置信度;另一方面,最新的市场调查结果显示接下来的9月—12月的3次议息会议,再降息1次(符合预期)和2次(超市场预期)的比例差距并不大。在鲍威尔打压短期降息预期的当下,若后面降息预期反复,对金价的刺激作用将会相当明显。

       而方正中期期货对短期黄金价格走势表示担忧,认为随着美联储降息预期兑现,金价已连续3个月快速上涨,不排除高位获利了结的可能,金价继续快速上行面临较大阻力,预计8月黄金价格偏强震荡,不建议盲目追高,关注回调买入机会。

       在近期全球股市普遍下跌的背景下,8月6日高盛发表报告,将美联储9月降息概率由8月2日预期的80%,再度提升至90%。此外,高盛还指出,预计美联储10月份将第三次降息,降息25个基点,总计降息75个基点。到12月会议时,预计美联储可能将停止降息。

       04

       投资黄金热来了

       中国大妈解套在即?

       国际期货:国际金价大涨,商场里实物黄金价格也节节攀升。

       在中国黄金杭州市延安路专卖店,钱江日报记者看到的基础金价为339.8元/克,前天为336.2元/克,周一为331.6元/克,而半个多月前的7月18日价格是318.2元/克,可以说一天一个价。在老凤祥延安路店,前天足金饰品的价格也已经涨到422元/克,周一为410元/克。而7月17日的金价是400元/克。

       买黄金、投资黄金的顾客也多了起来。

       据浙江黄金宝投资股份有限公司工作人员介绍,上个月,投资者通过黄金宝平台购买的各种规格(有20克、50克、100克、200克四种规格)金条就价值近440万元,相当于13公斤多黄金,环比增长5%。其中有个投资者通过线上平台购买了10根金条,价值47753元。萧山有一位黄金投资客,则将13.5公斤、价值400万元的金条拿来,在黄金宝平台办理了存金业务。“按照7%的年化收益,预期一年可以赚28万元。”工作人员介绍说。

       遥想当年,中国大妈抢购黄金,曾经震惊了华尔街大鳄们。当时,以1000亿人民币的价格,300吨黄金瞬间被中国大妈扫空,整个华尔街为之震动,华尔街卖出多少黄金,大妈们居然能照单全收。“中国大妈”对黄金的购买力导致国际金价也创下2013年内最大单日涨幅。但此后金价开启下跌模式。

       6月底以来,国际黄金价格持续在1400美元/盎司上方震荡调整,距离六年前在1450美元附近大举扫货的“黄金大妈”购金成本已经不远。如此算来,以千亿人民币血战华尔街的中国大妈终于快要解套了。分析人士指出,在美联储政策转向等因素影响下,短期黄金震荡无碍长线配置价值,“黄金大妈”解套在望。

       国际期货:从当年中国大妈抄底国际黄金被套事件来看,现在即使能够解套出局,也是输得比较惨的。它告诉我们在自己不懂的领域千万别盲目投资;凡是一窝蜂抢着要投资的标的物都会有不可测的风险;以及不要与华尔街对抗,中国大妈拿的是血汗钱,华尔街做空黄金是动用了金融杠杆。大妈们暂时能打赢金融大鳄们,但只要等金融大鳄们马上就会无情的反扑。大妈们这一套就是四五年又是何苦?


单位: 国际期货